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高华证券:目前为止盈利强劲 未来可能会出现一定程度的预测下调

2019-10-09 19:17:56来源:励志吧0次阅读

高华证券:目前为止盈利强劲 未来可能会出现一定程度的预测下调 2011-09-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

2011年上半年业绩强劲,略领先于全年预测MSCI中国指数的全部成分股公布了2011年中期业绩。盈利同比增长29%,势头强于I/B/E/S的2011年预测(同比增长20%),已实现2011年每股盈利预测的51%。在上周公布业绩的高盛研究范围内27家海外上市中国企业中,10家企业(占比37%)的盈利高于预期,5家企业(占比19%)的盈利低于预期。银行股(53%)、化工股(59%)、房地产股(57%)的盈利占全年预测的比例较高。银行业强劲的业绩得益于净利息收入和手续费收入增长,而房地产股良好的表现得益于较高的平均房价推动利润率。汽车股(46%)、建材股(45%)、科技硬件股(39%)及交通运输股(42%)的业绩疲弱。实际上,2011年上半年汽车、钢铁、运输行业的业绩同比下降。我们也注意到一些企业业绩好于预期是受到非核心项目或非经常性项目的推动(例如东风集团、银泰百货、粤海投资等)。对于业绩逊于预期的企业而言,利润率受压仍是主要原因,如宝龙地产(销售结构变化)、兴达国际(原材料成本上涨)、中石化(较高的原油价格冲击炼油毛利)。沪深300指数企业的业绩期也已结束,盈利同比增长23%(2011年市场预测为17%),占2011年全年预测的52%。煤炭、有色金属、日常消费品及电信行业的盈利走势领先于2011年全年预测,而钢铁、运输、纺织品及房地产业的业绩走势低于预期。

下半年可能比较艰难,看好内向型行业过去一个月里所有行业的盈利预测均被下调,但海外上市的电信股和原材料股、内地上市公用事业股和日常消费品股(预测均小幅上调)及金融股(预测持平)除外。工业股/医疗保健股/可选消费品股的预测下调幅度最大。我们预计2011年下半年还将出现进一步盈利预测下调,原因在于发达市场增长放缓以及中国持续调控。我们的2011/2012年高盛MSCI中国指数盈利增长预测目前为16%/13%,较I/B/E/S市场预测低4%。我们认为,积极推动因素可能更多地来自于新兴市场势头稳健/调控减少(与发达市场强劲复苏相比)。因此,我们看好内需型周期股和热捧程度较低的防御型股(与全球型/大宗商品周期型股相比),因为盈利风险较低、估值合力。受到热捧的防御型股的估值已经不再便宜,且反弹时的表现可能落后。

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